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浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,徐安妮近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《江苏银行2023年半年报点评：业绩领跑的城商行》，本报告对江苏银行给出买入评级，认为其目标价位为10.48元，当前股价为7.04元，预期上涨幅度为48.86%。

江苏银行(600919)
江苏银行利润同比高增长， 零售贷款投放加大，资产质量基本稳定。
数据概览
江苏银行 23H1 归母净利润同比增长 27.2%，增速较 23Q1 提升 2.4pc，营收同比增长 10.6%，增速较 23Q1 提升 0.3pc； 23Q2 末江苏银行不良率较 23Q1 下降 1bp至 0.91%，拨备覆盖率较年初提升 6pc 至 378%。
利润同比高增长
江苏银行 23H1 营收利润增速均环比提升，其中 23H1 归母净利润同比增长27.2%， 利润增速有望领先上市银行； 23H1 营收增速同比增长 10.6%，营收维持在两位数水平。具体驱动因素来看：
（1） 主要支撑因素： ①拨备贡献加大， 23H1 资产减值损失同比-24.5%，增速较23Q1 下降 10.6pc； ②其他非息增速提升， 23H1 其他非息收入增速同比+49.6%，增速较 23Q1 提升 19.3pc。（2） 主要拖累因素：息差同比降幅扩大， 23Q2 单季息差（期初期末）同比降幅较 23Q1 扩大 17bp。
净息差环比收窄
23Q2 江苏银行单季息差（期初期末）较 23Q1 下降 14bp 至 1.89%，受资产负债两端共同影响。 ①23Q2 江苏银行资产收益率较 23Q1 下降 10bp 至 4.44%，我们判断主要是受贷款收益率和债券收益率行业性下滑影响； ②23Q2 江苏银行负债成本率较 23Q1 上升 5bp 至 2.47%，我们判断是受存款占比下降及同业负债成本上升影响， 23Q2 存款环比增速较负债慢 1.4pc。
贷款投放调结构
预计对公基本完成全年投放任务，后续季度投放以零售为主，江苏银行 2023 年前两个季度对公贷款（不含票）余额增量是 2022 年全年 1.19 倍。 23Q2 新增投放中零售占比较 23Q1 提升 28pc 至 36%，其中消费贷款和个人经营贷增长较快。23Q2 消费贷、个人经营贷分别较年初增长 6%、 14%，较个人贷款快 1pc、 9pc。
资产质量基本稳定
不良率基本稳定， 23Q2 江苏银行不良率较 23Q1 下降 1bp 至 0.91%；逾期率和关注率小幅波动，逾期率较 23Q1 上升 1bp 至 0.99%，关注率较 23Q1 上升 5bp 至1.29%，我们判断主要是受零售贷款风险暴露滞后性影响。拨备进一步增厚，23Q2 江苏银行拨备覆盖率较年初提升 6pc 至 378%。
盈利预测与估值
预计 2023-2025 年归母净利润同比增长 25.42%/14.78%/15.41%，对应 BPS13.10/14.79/16.75 元。现价对应 PB 0.54/0.48/0.42 倍。 维持“买入”评级， 目标价10.48 元/股，对应 2023 年 PB 0.80 倍，现价空间 48%。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利320.52亿，根据现价换算的预测PE为3.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为10.36。